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油价不到两月暴跌30%的“罪魁祸首”：美国

(1)美国原油库存高企

周三公布的数据显示，美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。

具体来看，美国11月16日当周EIA原油库存增加485.1万桶，超出预期，前值1027万桶创下2017年2月份以来最大单周增幅。

此外，10月数据显示，当月美国原油和液化天然气产出合计达到1590万桶/日，这不仅创出历史新高，也比去年同期高出200万桶/日。

在产出大幅增长的同时，美国能源出口也水涨船高。在今年三季度，美国汽油产品出口达到日均510万桶/日，为这一领域全球最大出口国。

金融博客Zero Hedge指出，随着美国出口的增加，它对OPEC原油依赖的下滑很可能导致2014年的一幕重演——当时在美国页岩油攫取大量市场份额之后，各国各自为政抢占市场份额，导致油价崩溃。

美银美林上周报告指出，截至上月，美国在能源上已经转为贸易盈余。这也意味着它不再依赖于OPEC等的石油进口补充国内需求，对国际能源的定价也获得更大话语权。

(2)特朗普秀操作

与此同时，OPEC最大产油国沙特却为了换取特朗普在沙特记者被杀案上的庇护，让出了油价主导权，不得不在原油增产、降低油价上配合美国。

特朗普一直希望降低美国民众的能源成本，因此经常警告OPEC不要通过减产来支撑油价。为了达成这一目的，美国在地缘政治方面也是精打细算。

11月初，美国正式重启对伊朗的原油制裁，禁止伊朗向国际市场出口原油。但CNBC援引能源分析人士认为，这一制裁威胁其实是将OPEC+引入增产的骗局。

在过去几个月里，在美国的屡次施压下，OPEC与俄罗斯转变了联合减产策略，为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口而增产。

然而在制裁正式生效后，美国还是为该国最大的几个客户——中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其绿灯放行，给予了豁免许可。

这就意味着，OPEC+所担忧的原油供应短缺并没有成为现实，产油国的增产也将市场推向供过于求的境地，进而压低油价。

(3)全球经济展望低迷 美元走强油市承压

近来，国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）纷纷发出警告，称应警惕全球经济增长失速。追根溯源，风险因素的源头似乎都来自于美国。

OECD认为，到2021年，由美国引发的贸易冲突升级可能对全球经济增长造成沉重打击，造成价格压力，迫使美联储加大货币紧缩力度。

在贸易冲突最糟糕的情景下，到2021年，全球GDP将比基准水平低0.8%，美国的GDP将较基准下跌1%以上。

IMF则称，美国利率走高、美元走强、金融市场波动、全球贸易摩擦加剧等因素将为新兴市场和发展中经济体带来压力。

低迷的经济展望令投资者惶恐，多家权威机构警告全球原油需求降幅会超预期，市场对油市基本面的判断和情绪骤然扭转，推动油价快速下行。

此外，在12月的加息预期下，美元一度跃升至2017年3月以来最高水平，加剧油价压力。

《华尔街日报》认为，美元走强可能会开始对全球需求造成阻碍，而全球需求正是油市复苏的动力之一。

油价还会不会暴跌？全市场都聚焦下周这个会议

在12月6日的欧佩克大会之前，世界两大原油出口国沙俄的高层就将在阿根廷召开的G20会议上提前会面，美国总统特朗普也可能会来“插一脚”。

对于原油市场而言，决定其走势的另一个“OPEC会议”似乎将比计划提前一周到来。

沙特阿拉伯能源大臣Falih向阿拉伯卫视台表示，该国王储穆罕默德将出席G20峰会。另据克里姆林宫，俄罗斯总统普京或将在下周于阿根廷召开的G20会议上会见沙特王储穆罕默德。

此外，据彭博社援引知情人士称，俄罗斯能源部长Novak与沙特能源大臣Khalid Al-Falih也计划参加G20阿根廷峰会。

这意味着在12月6日的欧佩克大会之前，世界两大原油出口国的高层和关键决策人员就将提前会面，会不会谈及原油市场减产的问题，并决定2019年的油价走势呢？

另外参加G20会议的美国总统特朗普，他的一举一动也对原油市场产生举足轻重的影响。他频频为降低油价发声，甚至不惜发动制裁、动用战略原油储备以试图控制原油市场。

彭博社援引能源咨询公司Rapidan Energy Advisors LLC的创始人兼总裁、前美国能源顾问Bob McNally表示，预计特朗普将与沙特王储穆罕默德和普京总统在G20会议上讨论原油的最佳价格范围。

华尔街见闻会员专享文章《三个男人的油价战争》中提到，特朗普、普京、沙特王储，分析这三个男人，手握油价战争中的三张牌——“经济牌”、“态度牌”、“政治牌”，他们背后的利益和诉求，纷繁复杂彼此交割缠绕。他们三个人的行动和决定将影响2019年的油价走势。

持续稳涨了两年多的石油在10月份之后迎来黑暗下跌。昨日，布油失守59美元关口，WTI失守51美元。两种油价均跌至2017年10月以来最低，并从今年10月3日所创的四年新高下跌超30%，深陷技术位熊市。整个11月，油价就下跌了近20%，布伦特原油即将录得七个周线连跌，是2014年油价崩盘以来的最大跌幅之一。

油价的持续暴跌受多重原因影响。但就最关键因素来看，美国以及俄罗斯和沙特这两大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，是这轮油价大跌的推手。

针对快速崩盘的油价，最强大的欧佩克成员国沙特宣布每天减产50万桶/天来提振价格，并且试图联络此前减产的合作伙伴俄罗斯一起稳住市场，但被俄罗斯“婉拒”。俄罗斯对明年产量决策的暧昧态度，令减产协议联盟存在分裂可能。今年10月起，俄罗斯油产涨至苏联解体以来最高，一度触及1150万桶/天，比五月日均增加45万桶。

另外，过去几个月，美国的干预也令OPEC与俄罗斯一度转变了联合减产策略，为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口增产产量。沙特日均产量逼近历史纪录最高，俄罗斯产量攀升至后苏联时代以来的高水平。

油价暴跌抄底仍需谨慎

中信期货能源化工研究员桂晨曦表示，12月6日欧佩克大会召开前，市场将进入预期管理的消息炒作期。特征表现为油价或跟随消息面短期频繁出现较大波动，但方向性和持续期不明朗。

中银国际期货研究部主管顾劲涛则认为，近期多空因素对冲激烈，原油价格预计波动较大。操作上应以快进快出、高抛低吸的策略为主。“短线来看，由于前期下跌较多，原油价格或出现反弹修复。如果后市欧佩克减产超预期，且美国制裁伊朗较为严格，原油价格或现一定程度的反弹；如果欧佩克减产不及预期，原油价格则大概率继续维持低位。”

原油“闪崩”对国内商品市场影响几何？

中大期货副总经理、首席经济学家景川则对上证报记者表示，在之前高油价期间，期权市场积累了较多的看空期权，在本轮下跌过程中，期权卖出方在期货市场上进行卖出对冲，也在一定程度上扩大了跌势。目前原油基金净多持仓大幅下降至2017年6月以来低位。

对于国内市场，景川认为，燃料油、沥青受原油成本影响最为直接，而PVC、天然橡胶等品种则影响相对较远。

从化工品近期基本面来看，PVC、PTA和塑料（LLDPE）供需相对较健康，库存压力不大，下跌更多是受外围市场影响；而甲醇、聚丙烯（PP）和天然橡胶本身面临一定的供需问题，成本端的利空刺激放大了下行压力。对于其它板块，则更多是受到市场情绪的传染。

不过，农产品板块在工业品全线下跌的情况下，一些品种受资金对冲影响走势偏强，工业品与农产品的跷跷板效应再度得到体现。希望大家在阅读后顺便点赞，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度。

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来源：和讯期货综合整理自上海证券报、wind资讯、华尔街见闻等