ATFX分析：创纪录行情又来了，这次不是美股，而是油价！还记得我们此前文章说过，5月美国原油期货临近交割，大家必须留意大幅波动吗？但谁也没想到这个波动一夜之间让期油价格跌到负值去了。

据央视财经报道，纽约原油期货价格20日早盘低开后持续走低，尾盘更是加速下跌，最终罕见跌入负值，5月期油价格直接收在了-37.63美元，暴跌305.97%！这是自原油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

连许多征战油市多年的投资者都直呼“不敢相信”！拥有40年交易经验的Oil Price Information Service的全球能源分析师表示：无论你是120岁，还是20个月，没有人见过这种负油价，我不知道该如何应对。今年的4月份当之无愧，成为原油的黑色4月载入史册。

负值意味着什么？据央视财经解读就是将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。说白了，你跟人家买油，不仅不用付钱，卖家还要贴钱给你，没错，这是我们常说的“倒贴钱的买卖”。

对于很多看到油价暴跌的人来说，第一反应就是油价太便宜了吧，来来来抄底！而且有不少交易原油期货的投资者直接亏损，而且还亏得莫名其妙。出现这些反应的背后，应该说是对原油期货交割规则和当前油市背景了解还不够全面。

我们援引下央视财经的解读：通常原油期货价格会高于现货价格，远期期货价格会高于近期期货价格，因为期货市场存在持仓费用，这也就体现了时间价值。不像炼油厂和航空公司等实体企业存在真正的需求，很多投资者买原油期货并不是真的想买原油，而是希望通过交易差价来获利。

正常情况下，一个月前后的近期和远期期货的价差在40-50美分左右。如果投资者在到期后想继续持有原油合约，就需要进行移仓：卖掉近期期货，买入远期期货。但是目前5月和6月原油期货价差已经创下历史新高，移仓至6月份就意味着亏损，所以没有人会想要进行这种操作，那就只能想尽办法卖掉手上持有的合约。

在此之前，油价已经饱受疫情及价格战的冲击，市场原本对5月原油期货已经非常悲观，对于昨晚这场黑色风暴的背后推手。据央视新闻评论，这其中包括原油市场严重供应过剩、5月原油合约即将到期以及得克萨斯州将决定是否减产等因素。

综上所述的几方面，让我们来具体了解一下油价暴跌的背景：

1、库存已经快要爆炸

其实油价今年以来已经是节节败退，暴跌并非一夜蹴成，可以说能源公司储油空间耗尽成为油价暴跌的最终导火索。今年以来，全球供应过剩局面不断加剧，疫情更是让这个困境直接升级，虽然原油生产可以减少，但是不能轻易叫停，因为关闭油井可能会永久性地损害油井，在未来变得无利可图，所以数亿桶原油逐渐涌入全球各地的储油设施。

美国扩充石油储备的能力已经非常有限，俄克拉何马州库欣的原油库存自2月底以来增加了48%，至近5500万桶，预计将在几周内满负荷运转。众所周知，库欣是美国主要的存储中心，也是西德克萨斯中质原油合约的交割地。

2、原油实物需求接近枯竭

今年以来，油价之所以腰斩50%以上，最大的始作俑者就是全球范围内的需求暴跌，上周两大国际原油机构月报就直指需求面对油价的冲击。全球多地出于对疫情的控制纷纷采取居家令，无数的工厂停工，出行需求基本面上停滞，原油库存迅速积累。

OPEC月报：2020年世界石油需求将下降690万桶/日，创近三十年新低。

国际能源署月报：2020年全球石油需求将同比下降创纪录的930万桶/日，近10年的所有增长将被完全抹去。

3、5月期货交割前的疯狂

2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。而为了避免被强制平仓，投资者在5月合约到期前纷纷出脱。但是呢，这个时候肯定几乎没人肯接受这些合约，那么持有合约的人宁愿倒贴钱让别人接受，自己放弃履行期货合约交收。

合约到期意味着你要么平仓接受实物交割，要么是展期至远月合约，选择前者的话现在不仅你找不到库存，即便找到了，储存成本高得惊人，毕竟一手原油就相当于四万加仑的石油实物，还是那句话：没人接货！所以基本上没有人会从投资者手中购买这些合约并进行交割，而是赶在交割前赶紧平掉多头头寸。逼近5月期货交易，供需矛盾对油价的暴打展现的淋漓尽致。

看完以上三大背景之后回到刚才说的问题，有人认为这么低的油价抄底岂不是相当于“白嫖”?但残酷的现实是这背后隐藏着多重风险,之所以我们看到很多人都在抱怨自己大亏，除了此次行情非常非常特殊之外，还有就是部分投资者并不全面了解期货交割。

昨天暴跌的5月原油期货，它是5月份到期需要交割的期货，4月21日（周二）就是最后一个交易日。商品期货交易中，个人投资者无权将持仓保持到最后交割日，若不自行平仓，平台会按当前收盘价给你强行平掉，那还不如自己提前在价格范围还偏向有利的情况下自行平仓，减少不必要的损失及风险。关于这一点，ATFX也在4月16日提前发布期货差价合约到期公告，提示投资者注意相关风险。

此外，随着6月期货开始展开，投资者如果要移仓换月，也就是继续持有6月原油期货，必须承受近月及远月合约之间巨大的价差。本来在正常情况下，以往两者的价差才0.3美元左右，但从上周开始已经扩大至7美元，这是前所未见的，意味着你的持仓成本猛涨了30%以上，很多人的账户出现了亏损，但却一脸问号。

油价后市波动请谨慎再谨慎！

尽管昨晚其他原油期货不同程度受到5月期油暴跌拖累，但是都还相对具有韧性。如6月美油期货合约就还守在20美元以上，5月和6月合约的价差一度扩大至每桶60.76美元，为历史上两个相邻月份合约的最大价差。在抛售5月合约而不愿交易现货的情况下，部分投资者转投了6月合约，所以一定程度上支撑了6月期货的价格。布伦特期油也相对稳定，收于26.04美元/桶，跌7.99%。

5月期油的暴跌，应该说是各项利空集合爆发，而借的正是“临近交割”这场东风。但是否意味着油价就此一蹶不振，多头就应该避而远之？还说是“利空出尽后是利好”？当前有一个非常重要的前提——全球疫情何时能受控或者消除？

当前油市信心已经一泻千里，如果5月底前油市不能释放积极信号，那么油价在低位的盘整仍将持续，甚至当前还处于20美元以上/桶的6月期油价格也不能得到保证，暴跌风险仍在潜伏。

战略能源和经济研究公司指出，目前的大环境是非常悲观的，人们担心将看到库存大量增加，短期内很难解决这个问题。人们试图摆脱石油，但没有买家。

高盛针对隔夜油价的暴跌就指出，直到5月中旬前，市场波动性仍将保持强劲。

RBC Capital Markets的全球能源战略董事警告，几乎没有什么可以阻止现货市场在短期内进一步下滑，直到要么市场跌至谷底，要么冠状病毒清除，看起来前者会首先到来。

ATFX资深分析师指出，短期内油价仍将持续波动，只要市场看不到复苏迹象，油价就难以摆脱低位。但如果全球范围内疫情缓和能够持续，信心逐渐跟随经济的重新运转而回升，对于支撑油价低位反弹是关键因素。

未来多空仍在交错，但是目前空方更占上风，大幅波动仍将是原油市场的主旋律，所以投资者必须充分了解原油期货交易的逻辑以及市场的风险，时刻保持与消息和行情的接轨，否则突如其来的波动会让投资者措手不及。

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