昨天下午，人民币就传来大消息！

据新浪财经消息，此前彭博援引知情人士消息称，中国央行近期已通知中间价报价行暂停逆周期因子。不愿具名知情人士对彭博称，中国央行于近期通知部分中间价报价行，对人民币中间价形成机制中的逆周期因子参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。

和消息一同出现的，还有人民币汇率的突然异动！

大约下午三点半左右，离岸人民币从6.5附近快速拉升200个基点到了6.52的水平！贬值幅度达到200个基点！

离岸人民币1分钟图

大家知道，今年人民币之所以能够一改过往的阴霾，打消人们对于人民币贬值的高涨预期，走出一波升值行情，除了美元疲软的原因以外，人民币逆周期因子的作用应该说功不可没！

今年5月中下旬，在外媒爆出央行着手调整人民币中间价定价机制之后，央行随后出面证实。

5月26日，外汇交易中心公布，外汇市场自律机制汇率工作组将在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，以对冲市场情绪而放大的单边市场预期，人民币对美元汇率中间价的形成机制将变为“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

从离岸人民币的走势图上能看出，基本上，5月26日成为今年人民币由贬值转向升值的拐点！

为什么这么快就暂停？

央行并没有做出回应，因此无法完全保证外媒的报道真实有效。

不过，人民币汇率已经出现了巨大的波动，这和中间因子的消息被爆出来的时候如出一撤，因此也不能排除，消息所言非虚！

无论如何，既然暂停的消息出现，那我们就应该分析一下，为什么会在此时，央行要对出台仅仅半年左右，且帮助人民币扭转贬值预期的功臣，以及一个机制性调整的措施按下暂停键呢？

根据央行此前对逆周期因子的作用做出的解释：

央行表示，外汇市场存在一定的顺周期性，市场主体容易受到非理性预期的影响，忽视宏观经济等基本面向好对汇率的支持作用，放大单边市场预期并自我强化，增大市场汇率超调的风险。

逆周期因子的作用有点类似于央行货币政策平抑经济波动性的目的，是为了作为外汇市场顺周期的一种对冲，作为市场非理性预期的一种纠偏。

简单来说，逆周期因子的加入，应该是既不让人民币过度贬值，也不让人民币过度升值的这么一个作用，是具有双向性的。

但是，从目前人民币的走势来看，显然，在扭转了市场对于人民币的贬值预期之后，在加上美元不给力，人民币似乎有一路向南不回头的架势。

这意味着，市场对于逆周期因子的解读更偏向于升值，而不是双向。

这个结果，可能有些出乎央行的意料以外。

此前关于人民币的走势小编曾经多次撰文，认为人民币适度贬值才是最有利我们的一种表现。

原因是中国经济目前需要出口作为中推动力，人民币过度升值的话，是不利于我们出口竞争力的。

而且，现在主要的出口大国韩国等国家也都开始强烈的表示货币升值太快对于经济的反作用。作为同属于出口型经济的国家中国，也应该意识到这一点，何况由于我们国家大，经济状况更加复杂，我们还处于去杠杆，防风险的金融周期中，可能相比于韩国来说更需要出口的增量拉动经济！

所以，既然目的很明确，那么逆周期银子的暂停其实也在情理当中，也符合判断！

不过，由于美元其实是被低估的，即使我们不暂停人民币逆周期因子，也很难说人民币不会进入贬值区间。

而如今，我们提前采取动作，显然更让人民币在2018年具备适度贬值的条件，所以我们可能还要谨防，人民币贬值预期的快速崛起，防止人民币重新步入快速贬值的通道。因为对于人民币的国际化来说，贬值过快肯定是不利于人民币国际化的大战略的！

最后，报道说的是暂停逆周期因子，而不是取消，这意味着该拿出来用的时候还要拿出来！也算是让逆周期因子的作用——防止大涨，防止大跌，体现出来了！

前期文章观点节选：

2017年美元疲软的核心要素主要有三个：

首先，2017年美元疲软的本质原因是，经济增速相对于我们中国、欧元区来说是低于市场预期的；再有，美联储由于通胀的因素掣肘，总是让人有一种狐疑、犹豫、不坚定的感觉；第三，特朗普在2017年的执政结果不达预期。

上述主要三个引发美元疲软的因素，在2018年都可能得到很大程度的缓解。

先说第一个因素变化，经济预期变化。

此前给大家说一个理论就是在如今的外汇市场上，美元和欧元呈现出双足鼎立的态势，欧元强就会压制美元，从而令其他货币受益，进而走强。

那么在这个理论背景之下，其实我们重点要看欧元区和美国经济的相对表现。

2017年，尽管欧元区经济体暂时没有跟随美国加入到加息的大军中来，但是可以预见，随着各项经济指标逐步回到欧洲央行的目标，2018年欧元区定将收缩货币政策，减少刺激。这么一来，欧元区的表现可能有点类似于美国退出量化宽松之后的2016年，以及今年2017年，欧元区的经济增长可能会低于人们的预期。

而美国在税改的刺激预期下，以及实际利率仍然处于历史性地位的环境中，可以预计美国的经济预期可能会超出人们的设想。

一旦上述情况出现，或者只出现一个，其实就足够一定程度上翻转美元和欧元的之间的强弱对比 ，进而发酵到大多数汇率的表现。

第二个变化因素，通胀。

对于美国来说，通胀的决定性因素其实如今就是石油价格。

可能大家也发现了，原油价格已经悄悄的来到了2年高位。未来如果原油价格能够保持，甚至继续攀升，那么美国的通胀很大的概率会突破2%。这就给美联储十足的底气不因为通胀问题让人有犹豫之感。

而外界看到通胀预期的升温，想必也会进一步提高美元加息预期，以及加息次数预期。

那么问题来了，原油会保持在现有水平，甚至更高吗？

小编判断是会，而且比绝大多数分析认为2018年，原油会有超出人们意料的表现。

为什么？

其实纵观原油价格的历史，静态的供需平衡对于预测原油价格意义并不大，因为全球主要产油国的稳定性常常会受到美国因素的影响。

比如，2003年美国攻打伊拉克，2011年攻打利比亚，短期之内看似相对稳定的原油供需关系可能顷刻间就被打破，造成原油供应的紧张，油价大涨！

2017年，在OPEC超出预期减产作用带动下，其实全球原油供需关系已经悄然进入紧平衡。

蓝线为原油供应，浅蓝色的线为原油需求

2018年，有消息称美国独立原油商，主要是页岩油供应商，由于油价并没有可以应对大规模增加资本开支的地步，所以可能还无法大规模的开采，而上一轮页岩油高峰期扩张的产能因为油井进入衰退期，可能无法提供更多的供给。

这么一来，2018年，如果OPEC能够像2017年一样执行减产，那么当原油供应边际供应减少遭遇全球经济增长进一步复苏，可能会导致原油静态供需关系的进一步紧张。

更为重要的是，美国可能会出于保护美元——原油的联系，维护美元的霸权地位，而对试图破坏美元石油体系的国家采取动作，影响潜在的石油供给，就像2003年对萨达姆，2011年对付卡扎菲那样。

那些国家可能会受到影响呢？中国、俄罗斯、委内瑞拉、伊朗。

南美的委内瑞拉因为石油去美元化已经遭受了不少打击，2018年美国对其经济上的压力，执政上的压力可能会持续；

中东的伊朗在2017年底，2018年初突然间爆发的政治危机，可能也很难摆脱，美国和沙特背后的影子。

中国和俄罗斯作为具备全球影响力和实力的大国，美国断然不可能像对付委内瑞拉和伊朗那般。但是美国可以采取釜底抽薪的办法，断了人民币——石油之间的广域网，让人民币——石油尽可能维持在一个小圈子里。

怎么做呢？

很明显，我们中国目前是希望通过自己的能源消费国地位，尽可能的和能源供应国谈判，希望采取以人民币，或者双边货币结算的方式，替代美元石油。

和俄罗斯、伊朗当然好谈，但重点其实是沙特和跟随他的中东产油国。

此前，曾经传出过中国和沙特已经达成一定的协议，但是最后不了了之，破坏这个联系的可能是美国。尤其今年5月份中旬，特朗普的出访奠定了基础。当时美国也许许诺，给沙特更多的武器，更多的无力支持，让沙特可以对抗伊朗，在中东巩固自己的势力，同时帮助沙特转型。

当然最重要的，美国或许还和沙特做交易，承诺在金融市场上，提高原油期货的价格，进一步帮助财政困难的沙特走出困境。

对于高盛、大小摩等对原油期货走势有十足影响力的交易商来说，反正做空做多都能赚钱，何不送一个顺水人情给特朗普，争取金融方面其他产业政策的支持呢？

事实上，原油也恰好是在特朗普出访沙特之后，开始触底反弹，并一直延续至今。

要知道相比于现货石油，期货市场上其交易量是现货的数倍，美国无疑可以动用霸权影响到原油的走势。

而当时，包括纽约时报等媒体其实就报道过，高盛和沙特共谋做多原油。

尽管不喜欢阴谋论，但是结果却是巧合！

对中国来说，却是我们从沙特进口原油占比开始锐减，这也算是对沙特的一种逼迫，希望他可以用人民币交换石油。

不过目前来看，美国人可能暂时走在了前面。

2018年还有一件大事，就是我们中国的原油期货会推出。直接把人民币、黄金、原油挂钩，各国可以在中国的原油期货市场用黄金和原油做交换，也可以用人民币做交换。

对美国来说，见到这种情况，肯定不会就范。他会采取什么措施呢？一个是通过金融霸权，调节原油期货交易，在金融市场打击我们。另一个则还是尽可能的让少量的人进入我们中国的原油期货市场。

上述种种因素归结在一起，很可能就一个结果：原油价格超出预期。

那么美联储势必水顺推舟，就这通胀高预期加息。

而美国作为全球唯一一个在原油消费市场、供应市场、金融市场都是具有最核心影响力的国家，显然能够充分收益油价上涨带来的快感。

而我们中国，则可能因为油价上涨，消耗更多的外储，因为美元走强，消耗更多的外储，最后就是人民币进入贬值通道！（美国人如果看到人民币贬值可能又会大放厥词，不过who care？）

当然，我们中国肯定也会采取针对性的政策，但是小编感觉其实只要人民币保持在合理的水平，贬值一些对中国最为有利！

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