“道氏理论”的创始人是查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851-1902) ，他创立了道琼斯公司(Dow Jones & Company)，发明道琼斯工业指数，并创立著名的《华尔街日报》(The Wall Street Journal)，在1900年到1902年期间，他在该报上发表了诸多关于股市的评论文章，表达了他对股市走势的观点。

查尔斯·道逝世后，《华尔街日报》的记者将其文章及观点编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。尽管查尔斯·道并没有系统地阐述道氏理论，也没有发表过这方面的专著，但是后人依旧将其视为道氏理论的鼻祖。道氏理论的形成经历了几十年。在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿(William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

虽然目前很多新兴的市场运动理论逐渐占据学术主流地位，但是道氏理论在当时确实是一次变革性的理论，至今也有着深远影响。

道氏理论的作用到底有多大？许多投资者包括职业人士并不十分了解。许多人包括证券类教科书都将“道氏理论”列为过时的、存在许多缺陷的技术理论。如果单纯运用“道氏理论”在证券市场中操作（即将其视作一种操作技术），那是对“道氏理论”的误解。其时，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，作者雷亚显示“道氏理论”可以稳定而精确地预测未来的经济活动。

最早的时候，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是一种全方位的严格技术理论。后来，“道氏理论”落入一些无能之辈的手中。人们不再能够掌握这项理论的精髓，并做不适当的解释与误用，以至于它被视为是一套过时的理论。据“雷纳选择权”交易基金公司的报告：将“道氏理论”运用在1896年至1992年的“道琼斯工业指数”与“铁路指数”发现“道氏理论”可以精确掌握77.8%经济扩张走势与66.2%的经济衰退价格走势，这是分别由确认日至行情顶部或底部而言。每年的平均报酬率（未经复利）为24.2%。就此，我还必须补充一点，投资者若运用“道氏理论”，他将于 1997年顶部崩盘期间，1999年顶部暴跌之前卖空（我便是如此）。没有任何其他预测方法可以宣称，它具备这种长期的一致性预测能力。所以，每一位专业投机者或投资者，都应该深入研究“道氏理论”。

道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设1：人为操作（Manipulation）——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions）也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。

有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。

富有哲学涵义的五个定理：

定理１：道氏的三种走势——第一种走势最重要，它是主要趋势——整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸，它是次级的折返走势——是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

专业投资者总是顺着中期趋势的方向建立头寸。然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期（主要）趋势之间的关系。

定理２：主要走势（Primary Movements）:主要走势代表整体的基本趋势，通常常称为多头市场或空头市场。持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投资或投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以８０％预测主要走势的持续期限。

虽然近半个世纪以来的科技与知识有了突破性的发展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上与６０年前相同。我认为，这对专业投资或投机有重大意义。

定理３：主要的空头市场（Primary Bear Markets）:主要的空头市场是长期向下的趋势，期间存在着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会经历三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

定理４：主要的多关市场（Primary Bull Markets）:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因引此推高股票价格。多头市场有三阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮来临而股价明显膨胀——股价此时上涨是基于期待与希望。

定理５：级折返走势（Secondary Reactions）:次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的“３３％至６７％”。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部以后。

结论：其实，“道氏理论”的许多原理蕴含于我们日常使用的各种投资术语中，只不过一般人并没有觉察而已。研究“道氏理论”的基本原理之后，我们具备了一种重要的知识和观念，这种知识和观念是指导我们在证券市场获利的根本。

了解这些概念之后，可进一步探讨价格的趋势。毕竟，如果你知道何谓趋势，而且也能知道它在什么时候最可能发生变化，你实际上已经掌握市场获利的全部知识了。

道氏理论的启示

道氏理论的最伟大之处就在于其宝贵的哲学思想，这是它的全部之精髓。如果把道氏理论单纯的当成预测工具，这是对道氏理论的认识不足甚至可以说是对道氏理论的一种侮辱，下面我就汇总一下关于道氏理论的基本思想和运用经验以及蕴藏的投资智慧，希望给大家带来启示：

一.道氏理论的基本思想

*关于道氏理论的三个假设：

假设1：主要趋势不受人为操纵；

假设2：市场指数反映所有信息；

假设3：道氏理论需要客观判断。

*关于道氏理论的三大公理：

公理1：市场行为包容一切；

公理2：市场行为按趋势运行；

公理3：历史会重演。

*关于道氏理论的三种走势：

走势1：主要趋势，可长达数年；走势2：修正走势，数周或数月；走势3：短期波动，数天至数周。

*道氏理论主要走势的三个阶段：

阶段1：贪婪或恐惧情绪；

阶段2：反映实际基本面情况；

阶段3：恐惧或贪婪情绪。

二.道氏理论在实践中的经验

1.关于牛熊的判断：

道氏理论认为，只要平均指数的最高点超过了前期的最高点，它就处于牛市时期；当最低点低于前期的最低点，它就处于熊市时期；但通常我们很难判断主要趋势是否已经结束，因为一旦主要趋势反转，价格的变化将随之出现，然而这也可能只是一次调整而已。

2.关于熊转牛的判断

道氏理论认为，如果熊市中的次级上升运动在达到正常的顶点之后略有下跌却没有达到前一次的最低点，然后又反弹至超过前次反弹最高点的点位上，我们就可以确定地认为，一次无法判断其长度的基本的牛市已经形成了。

3.关于羊群效应的论述

道氏理论认为，如果龙头股的上涨并未引起其他股票的跟涨，这就表明公众不愿意买进，一旦这种情况澄清之后，推动价格上扬的努力通常也将停止。

4.关于双头部的论述

道氏理论认为，在多数情况下当一种股票的价格达到顶点时将适度下跌，然后重新达到接近最高点的价位，如果此后价格再次下跌，则下跌的幅度很可能会加大。

5.关于镜像对称的思想

道氏理论认为，市场在一个相当长的时期内前进和衰退的天数是大体相当的。如果出现了一个连续前进的时期，几乎必然会出现一个衰退时期与之保持平衡。

6.关于背离的思想

道氏理论认为，预先确定任何指数趋势的幅度是不可能的，但是它走的越远，这种反作用就越大，从而根据这种反作用，成功地进行交易的确定性也越大。

7.对于股市坐庄的见解

道氏理论认为，任何成功的精心策划的操纵行为的数量很少，都出现在基本的牛市时期，之所以如此是因为市场本身，比操纵者们看得更远，无论华尔街还是其他各大市场的经验都表明，操纵行为在下跌的熊市中几乎是不存在的。在基本的牛市或熊市中，推动股市前进的力量是操纵行为无法左右的，但是在道氏理论的其他运动中，如熊市中的次级反弹和牛市中的次级下跌或者无时不在的日常波动，其操纵行为是可以存在的，然而既使在这种情况下，它也只能针对个别的或少数股票。

8.关于规律与人性的认知

道氏理论认为，股市的运动从来不是偶然的，这一切必然是受某种定律所控制的，但这种定律如此浩渺，以至于我们一生中只能一两次触摸到它的轨迹。

三.道氏理论所蕴藏在投资与投机中的哲学智慧

在牛市中不存在输钱的人，在次级下跌中被排挤出去的软弱的股民只失去了他的一部分利润；而且在牛市的顶峰，很多人丧失了对价值的判断力，只根据可能性进行购买并在潜意识中认为自己可以把负担转移给比他们更贪婪的人，这样的人才容易受到伤害。

市场上的多数投资者一开始就是错的，他总是患得患失，受到损失时继续持有股票，而当市场如其所愿上涨时却见好就收。与那些总是耐心死扛或是过早卖出的交易者们相比，机会总是站在更有耐心的交易者一边，他们只有等到自己有足够把握时才会采取行动。优秀的投资者所想到的并不是价格能否被大众抬高，而是他想购买的资产价值能否让投资者和投机者们在半年以后以高于现有价值的十到二十个百分点的价格买进股票。也许优秀的投机者经常是错的，但是他们并不怨天尤人，也从未听过他们在失败时发牢骚或者在胜利时夸夸其谈。

投机者可以避免从一开始就陷入财务困境，方法是轻仓试探，这样能保持清醒的判断力，能够在遭到损失的时候仍然保持轻松而无畏的面貌。倘若在短线交易中，如果股指的下跌给投机者带来了心理上的压力，这反映出该投机者在建仓时存在盲目重仓的行为；因为市场短期的不确定因素太多，所以唯有在大概率把握和试仓出现盈利事实的基础上才可以逐步重仓，但即便这样也仍然存在亏损的可能，所以在建仓前就应该计划好自己亏损和盈利的底线，长期来看，大概率盈利次数可以弥补偶尔亏损。

最后我们必须牢记，道氏理论的目的并不是赢得投机性游戏的胜利更不是一种百战百胜的投资方法，只是带给投资人一种模糊的正确。