作者简介：

小马，一个快速进化的最牛期权散户，刻苦好学、懂趋势、懂风控。擅研标的、擅抓大势、在期权交易中练就了非凡的耐心，总结了一套科学的期权交易资金管理与合约管理方法。1年时间从5万赚到近600万，但他不是赌徒，有章法，能自律，从不孤注一掷。

期权买方吸引力最大的地方就是它的非线性杠杆，买方与卖方的权利义务不对称，买方的风险与收益不对称，买方随着标的物涨跌的盈亏变化是非匀速的。

也就是说，涨的时候会越涨越快，跌的时候会越跌越慢。涨的越来越快除了和股票一样的因为标的的基数变大，又区别于期货的恒定杠杆和浮盈加仓，主要的原因还是从影响期权价格的几个希腊字母来说起。

为什么买期权能够加速赚钱？以买入认购期权为例，期权上涨时导致delta变大，如图1-47所示，虚值期权的delta值从0.001到0.5以下不等，越虚值的期权，delta值越小，平值期权的delta约为0.5，也就是说当标的涨1分钱，该认购期权要涨0.5分钱，当他从平值期权向实值期权和深度实值期权变化时，delta就接近于1，标的涨1分钱，他会涨0.8分到1分钱，从绝对金额来看，比之前处于虚值和平值期权的涨的金额要多得多。从虚值到平值、平值到实值的过程中，delta增加的特别快，带来的超额利润也特别快。这就是：当你拥有时，他会加倍给你。

图1-47 期权T型报价显示的的希腊字母值

图1-48  Delta与股价的关系

从图1-49来看，平值期权的gamma最大，当其他因素不变的情况下，期权从虚值转实值再到实值的这个过程中，涨幅是非常美妙的。在移仓的过程中，只要每次都抓住这次转换的过程，非常肥美。

  图1-49  gamma与股价的关系

再从vega上来看，当一段行情（上涨/下跌）还在初期，相关的合约的涨幅还都是犹豫和迟疑的，波动率也不会太高，当大家都发现了趋势来临，赚钱效应明显，就和股票牛市的三阶段一样，处于第二阶段时，很多人涌入股市，股票也会长得越来越快，期权也是一样，赚钱效应明显时，强大的买方会不计成本的买入期权，推升波动率，波动率的大升进一步推进期权的价格飙升，会出现标的价格不变动，而期权价格飙升的现象，从而有加速赚钱的效果。

而期权在下跌的过程中，从实值变成平值、平值变成虚值，他的delta在逐渐变小，gamma也会逐渐变小，但是vega不一定变小，从而会越跌越慢，给了喘息或休整的机会。

图1-50  2017年11月份上证50ETF走势

图1-51  2017年11月购2850合约走势图

图1-52  2017年11月购2900合约走势图

可以看出，标的（图1-50）在这阶段有所上涨，股票（ETF）和期货都是线性杠杆，收益会比较稳定，但是认购期权合约2850（图1-51）、2900（图1-52）的上涨速度越来越快，最后一周达到巅峰，投资者的收益在最后快速翻倍上涨，同期上证50ETF涨幅为10%，而这两个合约从最低到最高的涨幅分别达到22倍、44倍。如果把握趋势比较好，通过期权的向上移仓等操作，收益会更加惊人。这是期权非线性杠杆的最吸引人的地方。

这就是神奇的期权。

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